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生物醫(yī)藥行業(yè)估值擠泡沫開年以來(lái)九成公司股價(jià)下跌

2022-02-07 10:31:07 來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

本報(bào)記者張敏

隨著A股上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告陸續(xù)披露，生物醫(yī)藥行業(yè)上市公司2021年整體業(yè)績(jī)浮出水面。

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至2月6日，A股共有238家生物醫(yī)藥行業(yè)上市公司發(fā)布2021年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中155家上市公司業(yè)績(jī)預(yù)喜，占比65%。在披露業(yè)績(jī)變化幅度的235家上市公司中，有77家上市公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增幅超100%。

然而，良好的業(yè)績(jī)答卷卻難以掩飾生物醫(yī)藥行業(yè)面臨的前所未有的挑戰(zhàn)：今年以來(lái)，新股上市破發(fā)頻現(xiàn)，估值加速去泡沫化，明星上市公司、明星醫(yī)藥基金雙雙調(diào)整，生物醫(yī)藥行業(yè)似乎正迎來(lái)“至暗時(shí)刻”。

超六成醫(yī)藥上市公司預(yù)喜

在公布2021年業(yè)績(jī)預(yù)喜的生物醫(yī)藥行業(yè)上市公司中，有37家預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)扭虧，2家續(xù)盈，116家業(yè)績(jī)預(yù)增(其中有25家預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)略增)。

在238家發(fā)布2021年業(yè)績(jī)預(yù)告的生物醫(yī)藥行業(yè)上市公司中，有29家預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)首虧，18家預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)續(xù)虧，36家業(yè)績(jī)預(yù)減(其中有10家預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)略減)。

從利潤(rùn)變化幅度來(lái)看，濟(jì)民醫(yī)療、熱景生物、力生制藥、哈三聯(lián)等預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增幅超1000%。智飛生物、藥明康德、東方生物、新和成等預(yù)計(jì)2021年凈利潤(rùn)超40億元。

ST中珠、博暉創(chuàng)新、太安堂等多家醫(yī)藥公司預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)首虧，且凈利潤(rùn)下滑幅度超1000%。

記者梳理后發(fā)現(xiàn)，商譽(yù)減值是上市公司業(yè)績(jī)變化的重要因素。例如，博暉創(chuàng)新預(yù)計(jì)2021年虧損2.7億元至虧損3.75億元。公司稱，計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備是業(yè)績(jī)下滑的原因之一。一方面，由于中科生物進(jìn)行停產(chǎn)改造以及中科生物下屬籌建漿站運(yùn)營(yíng)資質(zhì)的審批情況不及預(yù)期，導(dǎo)致公司控股子公司河北大安制藥有限公司收購(gòu)中科生物形成的商譽(yù)存在減值跡象。另一方面，公司控股子公司常州領(lǐng)航量子生物醫(yī)療科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“領(lǐng)航量子”)由于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不及預(yù)期，導(dǎo)致公司收購(gòu)領(lǐng)航量子形成的商譽(yù)存在減值跡象。

多家上市公司還公布了集采對(duì)業(yè)績(jī)的影響。亞太藥業(yè)稱，公司2021年度業(yè)績(jī)下滑的主要原因包括：本期因集中采購(gòu)政策推行等致使銷售收入減少；公司按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，擬對(duì)部分固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)提減值等等。

行業(yè)估值加速去泡沫

疫情出現(xiàn)，曾讓醫(yī)藥行業(yè)成為資本市場(chǎng)最熱的板塊。不過(guò)，在經(jīng)歷了估值快速攀升后，醫(yī)藥行業(yè)的泡沫又快速被戳破。

同花順數(shù)據(jù)顯示，2022年以來(lái)，截至2月6日，共有388家生物醫(yī)藥類上市公司股價(jià)收跌，占整個(gè)行業(yè)上市公司總量的比例超90%。此外，多家醫(yī)藥類新股出現(xiàn)破發(fā)情況，這種現(xiàn)象在港股中表現(xiàn)尤為明顯。2022年以來(lái)，在有交易數(shù)據(jù)的196家醫(yī)療保健類上市公司中，有七成以上股價(jià)出現(xiàn)下跌。

曾在疫情中風(fēng)光無(wú)限的生物醫(yī)藥行業(yè)，未來(lái)將何去何從？

東方高圣常務(wù)副總經(jīng)理瞿镕在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，近兩年，疫情的發(fā)生帶熱了醫(yī)藥行業(yè)，尤其是與疫情相關(guān)的疫苗、藥物、診斷試劑、防疫物資等領(lǐng)域的上市公司的估值也水漲船高。

“二級(jí)市場(chǎng)的熱度已提前降溫，去年在港股上市的醫(yī)藥股絕大部分在上市當(dāng)天就破發(fā)，一級(jí)市場(chǎng)的高估值還在苦苦支撐，預(yù)計(jì)今年上半年也會(huì)有明顯調(diào)整。”瞿镕認(rèn)為，不論是一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)，上市公司股價(jià)終究要向真實(shí)價(jià)值回歸，好的企業(yè)會(huì)有更高的估值，蹭熱點(diǎn)的企業(yè)將會(huì)被打回原形。

瞿镕向記者介紹，目前很多臨床后期的創(chuàng)新藥公司融資節(jié)奏明顯放緩，估值也不斷往下調(diào)整，僅靠上市套利的故事已很難吸引到投資人買單。投資機(jī)構(gòu)開始普遍關(guān)注更早期的項(xiàng)目，很多機(jī)構(gòu)開始參與天使輪投資，甚至直接下場(chǎng)孵化。

創(chuàng)新轉(zhuǎn)型仍是行業(yè)底色

盡管醫(yī)藥行業(yè)股價(jià)在持續(xù)調(diào)整，但創(chuàng)新發(fā)展的底色并未改變。

2022年1月30日，工信部、國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家衛(wèi)健委、國(guó)家醫(yī)保局、國(guó)家藥監(jiān)局、國(guó)家中醫(yī)藥管理局等九部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于印發(fā)“十四五”醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)，為醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展又注入了一劑“強(qiáng)心針”。

《通知》提出的行業(yè)目標(biāo)是：到2025年，醫(yī)藥工業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)實(shí)現(xiàn)中高速增長(zhǎng)，前沿領(lǐng)域創(chuàng)新成果突出，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平明顯提高，藥械供應(yīng)保障體系進(jìn)一步健全，國(guó)際化全面向高端邁進(jìn)。

具體來(lái)看，行業(yè)營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額年均增速保持在8%以上，增加值占全部工業(yè)的比重提高到5%左右；行業(yè)龍頭企業(yè)集中度進(jìn)一步提高。同時(shí)，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型成效顯現(xiàn)，全行業(yè)研發(fā)投入年均增長(zhǎng)10%以上；到2025年，創(chuàng)新產(chǎn)品新增銷售占全行業(yè)營(yíng)業(yè)收入增量的比重進(jìn)一步增加。

創(chuàng)新仍是醫(yī)藥工業(yè)未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵。《通知》指出，“大力推動(dòng)創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)。推動(dòng)企業(yè)圍繞尚未滿足的臨床需求，加大投入力度，開展創(chuàng)新產(chǎn)品的開發(fā)。支持企業(yè)立足本土資源和優(yōu)勢(shì)，面向全球市場(chǎng)，緊盯新靶點(diǎn)、新機(jī)制藥物開展研發(fā)布局，積極引領(lǐng)創(chuàng)新。推進(jìn)中藥守正創(chuàng)新，開發(fā)與中藥臨床定位相適應(yīng)、體現(xiàn)其作用特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)的中藥新藥。完善以臨床價(jià)值為導(dǎo)向的藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則，強(qiáng)化信息引導(dǎo)，促進(jìn)企業(yè)合理布局研發(fā)管線。”

“《通知》的核心仍是推動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。企業(yè)需要圍繞關(guān)鍵技術(shù)和行業(yè)短板進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新。以仿制藥為主的時(shí)代正在改變，創(chuàng)新藥在未來(lái)仍具有投資價(jià)值?！币晃徊辉妇呙男袠I(yè)人士向記者表示。（證券日?qǐng)?bào)）

標(biāo)簽：股價(jià) 九成估值