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世界播報(bào):央行時(shí)隔逾兩個(gè)半月重啟14天逆回購 市場預(yù)計(jì)跨年資金面或?qū)捤?/h2>
來源：新京報(bào)

12月19日，央行公開市場時(shí)隔逾兩個(gè)半月重啟14天期逆回購，當(dāng)日央行進(jìn)行了760億元14天期和90億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率均與前次操作持平。因當(dāng)日有20億元逆回購到期，單日凈投放830億元。

據(jù)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，央行公開市場操作于12月14日實(shí)現(xiàn)零投放零回籠狀態(tài)后，于15日轉(zhuǎn)入凈投放，分別在15日至19日連續(xù)三個(gè)交易日凈投放1500億元、390億元和830億元，截至19日，累計(jì)投放2720億元，其中包含MLF（中期借貸便利）1500億元。


(資料圖片僅供參考)

從資金價(jià)格來看，12月12日至16日當(dāng)周資金面邊際收斂，資金利率普遍上行，DR001（銀行與銀行間以利率債為質(zhì)押物的隔夜回購加權(quán)平均利率）上行至1.2%附近，DR007上行至1.7%以上。存單市場交投清淡，1年期AAA存單收益率繼續(xù)上行至2.7%以上。質(zhì)押式成交量較前周回落，其中隔夜質(zhì)押式成交量環(huán)比下降10.89％，周均值5.09萬億元。

信達(dá)證券首席固收分析師李一爽指出，本周公開市場到期規(guī)模不大，政府債繳款規(guī)模小幅抬升。而從央行近期公開市場操作情況以及央行官員的表態(tài)來看，傳遞出短期維護(hù)資金面平穩(wěn)、未來仍有利率調(diào)降空間的態(tài)度，預(yù)計(jì)年內(nèi)資金面仍將維持寬松態(tài)勢。

年內(nèi)資金面仍將維持寬松態(tài)勢

市場人士指出，近期受月中繳稅繳準(zhǔn)影響，銀行間資金面收斂壓力漸增，但央行通過對(duì)MLF和逆回購超額續(xù)做，著力維護(hù)年末流動(dòng)性平穩(wěn)，預(yù)計(jì)跨年資金價(jià)格難以明顯下行，待跨年后，流動(dòng)性環(huán)境會(huì)較為充裕，短端資金利率會(huì)趨于下行。

上述市場人士透露，央行加大資金投放后，大行融出規(guī)模明顯增加，銀行融出規(guī)模趨穩(wěn)，而非銀機(jī)構(gòu)融出規(guī)模有所增加，融入規(guī)模則相對(duì)平穩(wěn)。考慮到年末臨近，在銀行考核壓力和現(xiàn)金需求增加的影響下，仍需密切關(guān)注資金利率邊際抬升的情況。

國泰君安證券固定收益首席分析師覃漢認(rèn)為，在12月5日降準(zhǔn)實(shí)施釋放5000億元，疊加PSL（抵押補(bǔ)充貸款）連續(xù)三月累計(jì)凈投放6300億元的背景下，12月央行超額續(xù)做MLF1500億元，已然表達(dá)了央行呵護(hù)銀行間市場流動(dòng)性的意圖。

招商證券首席宏觀分析師張靜靜認(rèn)為，從近期央行流動(dòng)性調(diào)節(jié)思路來看，適度投放成為主要傾向。11月20日-12月15日期間，央行公開市場操作凈回籠2410億元，較上年同期（凈回籠8100億）明顯減少。期間央行宣布降準(zhǔn)釋放中長期流動(dòng)性5000億元，以此優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)、增加金融機(jī)構(gòu)長期穩(wěn)定資金來源。隨后，3個(gè)月與6個(gè)月同業(yè)存款發(fā)行利率迅速下行，市場流動(dòng)性一度改善。

但12月7日后中長期流動(dòng)性重回緊張態(tài)勢，同業(yè)存單發(fā)行利率創(chuàng)下新高。期間央行等額續(xù)做了7500億的到期特別國債，但貨幣市場長端資金緊張的狀況并未明顯好轉(zhuǎn)。12月金融數(shù)據(jù)顯示，在央行窗口指導(dǎo)與政策工具的共同作用下，銀行中長期貸款同比已由負(fù)轉(zhuǎn)正，這也會(huì)對(duì)銀行中長期流動(dòng)性產(chǎn)生消耗。在基本面下行壓力不減，內(nèi)需亟待提振的背景下，央行將綜合使用MLF與PSL等工具，增加中長期流動(dòng)性供應(yīng)，支持銀行中長期信貸投放。

明年貨幣政策要堅(jiān)持“總量要夠，結(jié)構(gòu)要準(zhǔn)”

央行副行長劉國強(qiáng)12月17日表示，明年貨幣政策要堅(jiān)持“總量要夠，結(jié)構(gòu)要準(zhǔn)”。明年貨幣政策的力度不能小于今年，“總量要夠”既包括更好滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，也包括保持金融市場流動(dòng)性合理充裕，資金價(jià)格維持合理彈性、不大起大落。

“結(jié)構(gòu)要準(zhǔn)”就是要持續(xù)加大對(duì)普惠小微、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、基礎(chǔ)設(shè)施等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度；要繼續(xù)落實(shí)好一系列結(jié)構(gòu)性貨幣政策，效果好的可以酌情加力，對(duì)一些具有明確階段性要求的政策，要及時(shí)評(píng)估，可以按時(shí)有序退出，也可以根據(jù)需要延長，而且讓別的貨幣政策工具進(jìn)行接續(xù)。

信達(dá)證券固收首席分析師李一爽指出，央行副行長的談話釋放了較為寬松的信號(hào)，短期資金利率寬松的狀態(tài)仍將維持，未來政策利率調(diào)降的空間也被打開。因此預(yù)計(jì)年內(nèi)資金面仍將維持偏松的態(tài)勢，跨年流動(dòng)性仍將相對(duì)平穩(wěn)。

此外，近日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也指出，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。要保持流動(dòng)性合理充裕，保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域支持力度。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，強(qiáng)化金融穩(wěn)定保障體系。

覃漢指出，從貨幣政策來看，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議表述從2021年的“靈活適度”轉(zhuǎn)變?yōu)椤熬珳?zhǔn)有力”，意味著結(jié)構(gòu)性政策將替代總量性政策，成為2023年發(fā)力重點(diǎn)。

西部證券宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，貨幣政策拐點(diǎn)尚未到來。預(yù)計(jì)2023年降準(zhǔn)幅度可能增加，未來幾個(gè)月不排除降息可能，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將進(jìn)一步發(fā)揮作用。

不過國海證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議表述從2021年的“靈活適度”轉(zhuǎn)變?yōu)椤熬珳?zhǔn)有力”，意味著結(jié)構(gòu)性政策將替代總量性政策，成為2023年發(fā)力重點(diǎn)。在價(jià)格型工具層面，LPR（貸款市場報(bào)價(jià)利率）單獨(dú)降息的可能性大于MLF、LPR“雙降”，配合存款利率降息。在數(shù)量型工具層面，PSL、再貸款工具替代降準(zhǔn)工具重點(diǎn)發(fā)力。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者張曉翀

編輯 徐超 校對(duì) 柳寶慶

標(biāo)簽： 中央銀行 貨幣政策

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