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快報：主板啟動注冊制：銀行上市有望提速，券商或迎來狂歡

2023-02-02 21:38:32 來源：21世紀經濟報道

南方財經全媒體記者吳霜，實習生楊蕾上海報道

已在科創版實行4年，創業板實行3年的注冊制，終于在主板開始啟動。

(資料圖片)

2月1日，中國證監會就全面實行股票發行注冊制主要制度規則向社會公開征求意見。

征求意見主要涉及優化注冊程序、統一注冊制度、完善監督制衡機制等方面。此外，注冊制還將進一步完善資本市場基礎制度。主要包括：完善發行承銷制度，約束非理性定價；改進交易制度，優化融資融券和轉融通機制；完善上市公司獨立董事制度；健全常態化退市機制，暢通多元退出渠道；加快投資端改革，引入更多中長期資金。同時，支持全國股轉系統探索完善更加契合中小企業特點的基礎制度。

金融機構的數量在整個A股市場的占比并不高。Wind數據顯示，A股市場共有5079家企業，其中金融機構僅130家，包括42家銀行類金融機構，50家券商，5家保險機構，以及其他33家信托、期貨、租賃等金融機構。

但是不少機構因金融上市企業估值相對較低、波動小、業績穩定，在進行資產配置時，通常會把頭部的金融機構股票作為底倉。比如，在基金持倉前20中，就有招商銀行、中國平安、東方財富、寧波銀行等金融股。

上市30年，銀行板塊市值兩級分化

金融機構的上市之旅最早可以追溯到上世紀九十年代初。1991年4月3日，平安銀行作為第一家金融機構在深交所上市，從其股票代碼000001.SZ也可以看出，當時的平安銀行叫做“深圳發展銀行”，也是第一家上市銀行。上市首日，其股價為40元每股，市值為23.77億元；截至2月2日，平安銀行的最新收盤價為14.7元/每股，市值為2852.67億元。

上市只是一個開始，隨著經營管理能力、風險管控能力等差距逐漸拉大，銀行業的表現呈現出兩級分化。目前在主板上市的42家銀行中，有27家的市值低于開盤時的市值，但也有不少銀行市值翻倍。

具體來看，市值增長幅度較大的銀行中，平安銀行靠前，達到11904%，這與其上市時間較久有一定關系；其次是招商銀行和民生銀行，市值增長率分別達到1604%和352%，這兩家銀行分別成立于2002年和2000年。其他銀行如寧波銀行、華夏銀行、興業銀行、浦發銀行和南京銀行的市值增長率也都在200%以上。

對于銀行來說，發行上市有利于補充核心資本，提高穩健經營和自我發展能力，改善資產負債結構，增強貸款能力。

另一方面，銀行上市也有助于優化金融機構體系，強化基層金融服務能力，激發金融市場活力，解決金融領域與實體經濟之間傳導不暢，金融領域自我循環、脫實向虛等問題。

注冊制后，銀行上市有望提速

金融機構在主營業務上與其他普通工商企業不同，所募集的資金不直接投資于固定資產或技術研發等項目，所以監管機構對于金融機構的公開發行上市有特別的要求。以銀行為例，監管對于銀行上市的要求除一般企業上市需滿足的條件外，在實質審核中還會關注銀行的規模、資本充足率、風險監管核心指標、貸款情況等要素。

也因為審查較為嚴格，一些中小規模城商行上市之路困難重重。2022年，多家擬上市銀行終止了上市程序。

去年2月，廈門農商銀行主動撤回了IPO申請，該行表示，調整上市計劃是基于股權優化目的，意在利用調整期著力梳理并優化股權，為下一步穩健發展和再次申請上市筑牢基礎。

去年5月，江蘇大豐農村商業銀行，首發事項未通過。從招股書和發審會的公告來看，不通過原因主要與其持續盈利能力、內控制度有效性、關聯交易等問題有關。

2022年12月，河北銀行撤回了上市輔導備案，河北銀行方表示是根據監管指導意見，綜合考慮資本市場動態，特別是銀行業估值情況和注冊制改革推進等因素終止輔導。

從每年上市的數量來看，銀行上市經歷了三個高峰期，即2007年、2016年、2019年，分別有7家、8家、8家銀行上市。從1991年到2021年的31年間，有17年間沒有一家銀行成功上市。目前，銀行上市的速度處于低位，2022年僅有蘭州銀行一家成功上市。

據銀監會最新披露的擬上市企業排隊情況，目前有5家銀行正在排隊上市，包括亳州藥都農村商業銀行、江蘇海安農村商業銀行、江蘇昆山農村商業銀行、湖州銀行、河北銀行。

招商證券銀行業首席分析師廖志明表示，注冊制的實行預計對已上市銀行的直接影響不大，未上市銀行未來上市的可能性將增加。

西部證券銀行業分析師雒雅梅認為，注冊制對銀行的影響在于：首先，中小企業通過注冊制上市，其在銀行的潛在信用風險有望隨直接融資通道的打開而緩解，銀行資產質量將進一步改善。其次，投資者將趨于理性，傳統的藍籌股將會分流一部分受關注的資金，銀行股作為大型藍籌股，兼具高股息、低估值、業績確定性較強等三重屬性，二級市場上將迎來增量資金。第三，注冊制更加靈活的上市標準為新興產業優質公司打開了融資通道，突破了原核準制的部分限制，有利于提高成長型的新興產業公司的上市率，將引導銀行信貸加碼對新興產業的支持。

50只成分股收漲，注冊制直接利好券商

對于券商來說，注冊制帶來的利好則更加明確。

在主板上市的券商數量略多于銀行，有50家。最早的華鑫股份于1992年上市，目前市值為130.81億元，在券商中已位于尾部。

目前市值最高的券商是中信證券，截至2月2日最新收盤價為3121.37億元，其成立于2003年；其次是互聯網券商東方財富，市值3086.83億元。市值超過1000億元的還有中信建投、中金公司、廣發證券、國泰君安、招商證券、華泰證券、海通證券。

從上市時間來看，1997年是券商上市的高峰。這一年有國金證券、長江證券、國海證券、湘財股份、國元證券、廣發證券、錦龍股份、東北證券等8家券商上市。其中廣發證券目前依然保持在頭部位置，其他券商市值相對較低。

注冊制的出臺，將直接帶動具有投行優勢的券商估值提升。2月1日，主板注冊制全套制度規則公開征求意見，直接拉動了券商指數。當日，券商板塊內的50只成份股全部收漲，新股信達證券更是錄得主板公司上市首日44.00%的最高漲幅。

券商指數大漲2.96%。其中紅塔證券漲停，湘財股份大漲6.8%，中信建投上漲5.59%，國金證券和第一創業均上漲4%以上，東方財富漲3.87%。

背后原因，一是對于券商投行業務來說，注冊制變革抬升募資規模，推動雙創板塊市值占全市場比重提升，由2019年末的10.9%提升至2022年末的20.5%；注冊制豐富退出渠道，跟投制度使得券商優質資產獲取、定價能力快速變現。注冊制強化綜合服務能力要求，業務協同能力強的頭部券商更加受益。第二，對于券商的經紀業務，注冊制后市場擴容與換手率共振顯著放大市場成交量，市場活躍度提升，投資者加速入市。

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