成人伊人青草久久综合网_91在线视频免费观看_毛片免费视频网站_亚洲欧美日韩在线中文字幕

環(huán)球通訊！金錢狂飆！貸款暴增，物價抬頭，銀行也開始缺錢了，信心回來了？

來源：藍(lán)白觀樓市

大家好，我是藍(lán)白。


(相關(guān)資料圖)

從12月到現(xiàn)在，恍如夢一場。

這倆月，我一直憋著沒聊經(jīng)濟復(fù)蘇的話題。

是因為，想等更多的消費、出行、信貸社融數(shù)據(jù)出來，才能有談資。

這幾個主題，每一個單獨都能水一期，不，做一期視頻。

今天還是放一塊聊聊吧。

最近，央行發(fā)了1月份的金融數(shù)據(jù)。

1月新增人民幣貸款4.9萬億，比預(yù)期的4萬億足足多了9000億，創(chuàng)出歷史單月新高。

新增社融5.98萬億，比預(yù)期高了3000億；

M2同比增速高達(dá)12.6%，創(chuàng)出了7年以來的新高。

大概掃下來，腦子里就八個字：

金錢奔涌，貨幣狂飆。

這組金融數(shù)據(jù)，照例先解釋下怎么看，老粉這部分可以跳過。

原來給大家打過一個比方，把宏觀經(jīng)濟看成田地，貨幣看成澆地的水，央行、財政部、地方，就是種田的人。

社融和貸款，告訴我們的，是“田地需要多少水的澆灌”，對應(yīng)的是經(jīng)濟的“借錢需求”。

M2告訴我們的，是種地的人灌進去了多少水，對應(yīng)了貨幣的供給有多大。

在金融數(shù)據(jù)之外，有時我們也需要看看其他數(shù)據(jù)。

像稅收、專項債安排、賣地收入，這一類財政數(shù)據(jù)，告訴我們的，是今年準(zhǔn)備耕多少田，田地里能產(chǎn)出多少糧食。

像PMI，PPI，CPI，發(fā)電量，客運指數(shù)，擁堵指數(shù)，這些經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，告訴我們的，是田地的土壤是否肥沃，決定了未來的收成。

一般來講，社融和信貸增速越高，說明企業(yè)和居民擴張負(fù)債的意愿越強，大家對創(chuàng)業(yè)、消費、收入預(yù)期很強。

M2越高，央行投放的貨幣也就越多。

這些數(shù)字當(dāng)然不是越高越好。

如果M2高，社融信貸低，可能是錢貸出去沒流進實體，大家都不愿意貸，2022年就是典型的情況。

如果M2低，社融貸款高，那可能是央行在有意收水，控制貨幣發(fā)行的節(jié)奏，否則全社會加杠桿高負(fù)債的后果，可不是鬧著玩的。

更重要的，除了看這些增速和總量，還得看數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)。

是企業(yè)在借錢還是居民在借錢？是短貸還是中長貸？

印出來的錢，大部分是拿來存活期還是定期了？

指標(biāo)不一樣，反映了不同主體，對未來形勢的信心高低，也不一樣。

下面進入正題。

看信貸結(jié)構(gòu)。

企業(yè)中長貸達(dá)到了夸張的3.5萬億，同比多增了1.4萬億。

3.5萬億是什么概念呢？

在2015一整年，企業(yè)中長貸的規(guī)模，也只有3.54萬億。

企業(yè)中長貸都流向哪了？

一般會到三個地方：基建，制造業(yè)，房地產(chǎn)。

因為這兩年政策性金融工具比較多，專項債配套項目的融資也比較多，所以企業(yè)中長貸這一塊，大部分都給基建了。

也就是說：

就一個月時間，這部分流向鐵公基的錢，已經(jīng)達(dá)到了2015全年的水平，這是堪比李有田的飆車速度。

可是居民部門就不一樣了。

居民中長貸新增了2231億，同比少增5193億，環(huán)比12月，只增加了366億。

居民的中長期貸款是啥？

當(dāng)然是房貸。

咱們同樣拿2015全年來比較，當(dāng)時一整年時間，居民中長貸增加規(guī)模是3.05萬億，當(dāng)時還沒有到16-18年那種全民炒房的地步，跟企業(yè)中長貸3.5萬億的全年規(guī)模比起來，已經(jīng)是旗鼓相當(dāng)了。

現(xiàn)在呢？

一個單月3.5萬億，一個單月2000多億。

企業(yè)與居民中長貸規(guī)模的“一進一退”，形成了巨大的背離。

然后看社融和M2。

問題更明顯了，除了社融口徑下的信貸，也就是企業(yè)中長貸同樣暴增，其他融資像政府債、企業(yè)債，真沒增加多少。

至于M2，飆到12.6%的增速，M2和M1的剪刀差收窄到了5.9％。

M1的重要組成部分，是企業(yè)的活期存款。

M2里面，還包含了大量的居民存款和企業(yè)定存。

很簡單的道理，做企業(yè)的如果對2023年有信心，那肯定會選擇隨存隨取的活期，而不是放一筆死錢在那不動。

M1和M2兩者之間的剪刀差在縮小，這應(yīng)該算是企業(yè)對未來的預(yù)期在改善，貨幣從定期到活期，也就是“活化”的程度提高了，這是好事。

但居民存款，達(dá)到了驚人的6.2萬億，其中大部分還是定存。

這只能說明，居民對未來預(yù)期并不樂觀，但不少企業(yè)，經(jīng)歷了1年反反復(fù)復(fù)的折騰之后，已經(jīng)開始嘗試擴張了。

不過，因為M1里的大量企業(yè)活期存款都來自買房，在大家對房地產(chǎn)信心沒有恢復(fù)之前，M1和M2的剪刀差，很難大幅修復(fù)。

一句話來總結(jié)：

基建強，帶動企業(yè)中長貸走強。

地產(chǎn)弱，反映了居民信心弱。

這似乎跟2022年的情況差不多。

這并不是本期的結(jié)論，真實的情況，比我們看到的更復(fù)雜。

雖然結(jié)構(gòu)跟2022年相似，但爆出天量的信貸，一定代表了央行的意圖，一定是貨幣環(huán)境劇烈變化的前兆，這會對2023上半年產(chǎn)生很大的影響。

最典型的表現(xiàn)，是銀行手里的錢也開始緊張了，這跟2022年有本質(zhì)區(qū)別。

民生宏觀周君芝的報告說，2月份開始，市場資金利率快速上行，即便央行在節(jié)后又開始大規(guī)模的凈投放，銀行，尤其是大型銀行的資金卻還是越來越緊張。

有兩個證據(jù)，是票據(jù)利率和同業(yè)存單。

1，1月份國股行票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率一度上升了47BP。

2，截止到2月9號，國有商業(yè)銀行的同業(yè)存單已經(jīng)累計凈發(fā)行1706億，占全部同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模達(dá)到了20%，遠(yuǎn)超歷史同期。

我找到李奇霖的觀點：

票據(jù)利率走高，表明金融機構(gòu)的信貸項目十分充足，需要通過抬高票據(jù)利率出票，來為貸款騰挪規(guī)模。

票據(jù)利率高，代表了貸款投向多，同業(yè)存單利率高，代表了借錢的欲望強。

這說明什么呢？

我覺得，是銀行基于對今年信貸形勢，或者說是經(jīng)濟復(fù)蘇形勢的評估，一邊從同行手里大把的借錢，另一邊又大把大把的把錢貸出去。

哪怕還有那么多居民拼命存錢，也要去找同行借錢。

對未來，銀行信心十足。

他真的，我哭死。

換句話說：

雖然居民對未來的預(yù)期還沒變，企業(yè)的預(yù)期謹(jǐn)慎在變化，銀行的預(yù)期，卻大大的變了。

這三者，其實也是相互聯(lián)系的。

上面說了，企業(yè)活期存款占大頭的M1開始反彈了，這非常好。

但是，因為居民對買房沒信心，所以促使居民存款向企業(yè)活期存款轉(zhuǎn)化的重要環(huán)節(jié)，并沒有打通。

企業(yè)有信心，但不多。

M1反彈程度沒那么大，M2又居高不下。

為了不讓流動性在金融體系里淤積，天量信貸又代表了央行“開門紅”的意志。

那么，自然而然的，水往低處走，往更容易去的方向走。

金錢的流向，就朝著各種政策性金融工具，比如基建項目配套的企業(yè)融資落地，比如政策性金融工具保交樓貸款，住房租賃貸款去走。

申萬宏觀的總結(jié)很到位：

放眼全球各國，信貸、乃至廣義債務(wù)融資最具效率的傳導(dǎo)路徑都是城鎮(zhèn)化、房地產(chǎn)基建帶動的居民和企業(yè)同步的融資需求釋放過程。

房子，事關(guān)重大。

居民、企業(yè)、銀行對未來的信心，出現(xiàn)顯著的立場分歧，根源還是在于：

錢這個東西，需要一個從上游到下游，銀行——企業(yè)——居民慢慢傳導(dǎo)的過程。

這需要時間。

從ICU到蹦迪，也得先拔管才行吧？

指望剛放開兩個月，頭一個月在發(fā)燒，第二個月有一半都在過年，這種情況就活蹦亂跳，是不現(xiàn)實的。

我們應(yīng)該看到的是，金融數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)雖然跟去年很像，被房地產(chǎn)拖累了，卻邁出了難能可貴的一小步。

比如，買房的意愿不夠，消費、出行、理財?shù)囊庠竻s是明顯上升的。

看CPI，食品項里，除了豬肉價格一直在跌，但鮮菜、鮮菌、鮮果、薯類和水產(chǎn)品都在上漲。

長城宏觀指出：非食品CPI，更能反映出行和文娛需求。

統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，飛機票、交通工具租賃費、電影及演出票、旅游價格分別環(huán)比+20.3%、13%、10.7%和9.3%。

家政服務(wù)、寵物服務(wù)、車輛修理與保養(yǎng)、美發(fā)，價格環(huán)比12月也在上漲。

2月以來，重點城市地鐵客運量基本達(dá)到2019年同期的90%以上，百城擁堵指數(shù)甚至超過疫情前水平。

還有，1月30日至2月3日，銀行理財資金在二級市場凈買入現(xiàn)券100億左右。

這是自去年11月份理財“贖回潮”發(fā)生以來，銀行理財資金，單周首度凈買入現(xiàn)券。

申萬的報告里提到一個數(shù)據(jù)，1月的非銀金融機構(gòu)存款同比多增高達(dá)近1.2萬億，這說明股市回暖，對居民資產(chǎn)配置迅速形成新的吸引力。

結(jié)合剛才說的CPI數(shù)據(jù)，我們可以得出兩個結(jié)論：

1，消費在變好，這是毫無疑問的，理財贖回暫時穩(wěn)住了，股市也難得支棱了一段時間。

這三個方向，都印證了居民信心的邊際變化。

2，唯獨因為對買房還是沒信心，近7萬億的“超額儲蓄”，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有釋放出潛力。

只有出現(xiàn)火熱的成交、銷售額、土拍數(shù)據(jù)，才會促使規(guī)模巨大的金錢，向企業(yè)活期存款流動循環(huán)。

到3-5月份，一切都會水落石出。

站在2023年的開端，這些數(shù)據(jù)，也給我們勾勒出了一副清晰的畫卷：

銀行在撒錢，企業(yè)已經(jīng)感受到了風(fēng)向變化，居民除了買房以外的消費，已經(jīng)開始修復(fù)。

至于那些大量滯留在銀行表內(nèi)的巨額居民存款，還在觀望，在等待。

這些錢很聰明，這些錢，不見兔子不撒鷹。

這些錢，才是房地產(chǎn)的命根子。

我是藍(lán)白，今天先聊到這，咱們下期再見。

資料來源：

央行網(wǎng)站《1月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)》《2015年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》

申萬宏源宏觀《居民愈冷企業(yè)愈熱，可持續(xù)嗎？》

【國君宏觀】“信貸強，社融弱”中的三個背離

【奇霖宏觀】信貸迎來“開門紅”

資金面驟然收緊之后 | 民生·周君芝團隊

【蔣飛宏觀研究】消費修復(fù)初步確認(rèn)——1月份通脹數(shù)據(jù)點評

標(biāo)簽：

推薦

財富更多》

動態(tài)更多》

熱點

成人伊人青草久久综合网_91在线视频免费观看_毛片免费视频网站_亚洲欧美日韩在线中文字幕 



    

        

亚洲色欲色欲www|
日韩高清在线观看|
精久久久久久久久久久|
久久女同精品一区二区|
亚洲精品久久久久久国产精华液|
狠狠色狠狠色综合|
国产精品美女www爽爽爽|
欧美亚洲一区二区在线|
中文字幕av不卡|
久色婷婷小香蕉久久|
久久久国产一区二区三区四区小说
|
精品国产免费人成电影在线观看四季|
亚洲免费伊人电影|
国产成人精品综合在线观看|
亚洲欧美日韩小说|
欧美一区二区视频免费观看|
一区二区三区久久|
99精品一区二区三区|
婷婷六月综合亚洲|
欧美激情一区二区三区蜜桃视频|
美女国产一区二区三区|
国产精品你懂的在线欣赏|
在线不卡一区二区|
亚洲日韩欧美一区二区在线|
国内精品久久久久影院薰衣草
|
亚洲免费在线电影|
成人精品免费网站|
午夜精品成人在线|
国产精品日韩成人|
国产丶欧美丶日本不卡视频|
一区二区高清在线|
国产女同互慰高潮91漫画|
国内偷窥港台综合视频在线播放|
中文字幕综合网|
欧美变态tickling挠脚心|
日韩专区欧美专区|
中文av一区二区|
欧美区在线观看|
亚洲高清免费在线|
久久免费国产精品|
91精品在线免费观看|
亚洲成a人v欧美综合天堂下载
|
91.成人天堂一区|
亚洲成人激情社区|
国产精品人人做人人爽人人添|
欧美一区二区视频免费观看|
丝袜国产日韩另类美女|
国产精品毛片久久久久久|
欧美mv和日韩mv国产网站|
久久99热狠狠色一区二区|
亚洲精品视频在线|
国产精品你懂的在线|
av激情亚洲男人天堂|
在线中文字幕不卡|
国产精品久久久一本精品
|
国模大尺度一区二区三区|
亚洲一区自拍偷拍|
亚洲视频一区二区在线观看|
www久久久久|
日韩美女视频在线|
国产精品中文字幕一区二区三区|
亚洲成人一区在线|
一区二区三区四区蜜桃|
中日韩免费视频中文字幕|
国产亚洲制服色|
不卡高清视频专区|
69久久99精品久久久久婷婷|
喷白浆一区二区|
亚洲电影在线免费观看|
一区二区高清免费观看影视大全|
国产精品你懂的在线欣赏|
国产片一区二区|
久久综合九色综合久久久精品综合|
日韩一区二区三区视频在线观看|
久久精品久久精品|
色狠狠综合天天综合综合|
午夜精品久久久久久|
亚洲激情自拍视频|
一区二区三区精品视频|
中文字幕亚洲不卡|
亚洲欧美综合色|
中文字幕欧美激情一区|
国产清纯美女被跳蛋高潮一区二区久久w|
不卡的av在线播放|
精品国产区一区|
av不卡免费在线观看|
精品国产一区二区三区久久影院|
成人午夜精品在线|
日韩欧美二区三区|
成人免费三级在线|
欧美一级搡bbbb搡bbbb|
国产69精品久久777的优势|
欧美久久婷婷综合色|
极品美女销魂一区二区三区
|
欧美成人三级电影在线|
成人国产精品免费观看动漫|
欧美一卡二卡在线|
成人久久18免费网站麻豆
|
亚洲午夜免费视频|
亚洲国产中文字幕在线视频综合|
亚洲国产综合色|
午夜精品久久久|
免费高清不卡av|
欧美日精品一区视频|
国产乱妇无码大片在线观看|
欧美一区二区三区免费观看视频|
国产福利一区二区三区|
欧美不卡一区二区三区|
97se亚洲国产综合在线|
国产免费观看久久|
国产精品久久久久久久久晋中|
亚洲男人的天堂av|
亚洲综合一区在线|
日本免费新一区视频|
欧美日韩精品欧美日韩精品一
|
国产一区二区三区在线看麻豆|
欧美日韩dvd在线观看|
夫妻av一区二区|
国产午夜亚洲精品不卡|
中文字幕在线不卡视频|
亚洲最色的网站|
色婷婷国产精品久久包臀
|
51精品久久久久久久蜜臀|
成人av电影在线播放|
国产清纯美女被跳蛋高潮一区二区久久w
|
久久久亚洲国产美女国产盗摄|
国产精品的网站|
亚洲夂夂婷婷色拍ww47
|
色综合久久综合|
国产精品中文字幕欧美|
久久综合99re88久久爱|
国产精品伦理在线|
天天色综合成人网|
欧美精品一级二级三级|
91片在线免费观看|
亚洲精品乱码久久久久久日本蜜臀
|
成人av资源网站|
国产精品久久网站|
亚洲午夜精品久久久久久久久|
精品亚洲成av人在线观看|
欧美va亚洲va|
专区另类欧美日韩|
另类的小说在线视频另类成人小视频在线|
欧美一级精品在线|
国产精品视频第一区|
日韩av电影一区|
精品少妇一区二区三区免费观看|
国产精品久久精品日日|
日本最新不卡在线|
精品伦理精品一区|
亚洲人精品一区|
国产自产2019最新不卡|
国产情人综合久久777777|
亚洲愉拍自拍另类高清精品|
国产经典欧美精品|
亚洲欧洲三级电影|
欧美性猛交xxxxxxxx|
久久蜜桃av一区二区天堂|
亚洲午夜激情av|
日韩一区二区电影在线|
中文字幕在线不卡一区|
激情综合色播激情啊|
国产精品免费视频网站|
午夜a成v人精品|
99久久精品免费看国产|
亚洲一二三四区不卡|
日韩一区二区精品|
亚洲欧美视频一区|
国产suv精品一区二区883|
亚洲日本va午夜在线电影|
欧美午夜不卡视频|
欧美国产日产图区|
韩国午夜理伦三级不卡影院|
中文字幕国产一区|
欧美三级乱人伦电影|
国产女同互慰高潮91漫画|
久久er精品视频|
国产精品九色蝌蚪自拍|
欧美视频日韩视频在线观看|
国产欧美久久久精品影院|
精品系列免费在线观看|
中文字幕在线不卡|
7777女厕盗摄久久久|
成人免费一区二区三区在线观看|
国产成人一区二区精品非洲|
亚洲免费在线观看|
日韩女优毛片在线|
亚洲一区av在线|
久久影音资源网|
久久超碰97中文字幕|
亚洲日本va午夜在线影院|
日韩午夜激情电影|
亚洲成人动漫一区|
国产拍揄自揄精品视频麻豆|
国内精品视频666|
亚洲一区二区三区在线播放|
精品久久久久一区二区国产|
日本精品一级二级|
国产精品三级视频|
av网站免费线看精品|