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全球熱點！百億私募公開極簡版檢討：為“道行太淺，站位太低”致歉，稱“臉被打腫”，究竟錯在哪里？

2022-11-01 22:06:58 來源：英為財情

財聯社11月1日訊（記者沈述紅）極致的市場行情下，有人抱殘守缺封閉自守，也有人的固有觀念被顛覆，在細微處漸漸脫胎換骨。

(資料圖片)

10月31日晚間，百億私募慎知資產掌舵人余海豐在社交平臺發布《檢討》一文，為自己“未能逃脫10月的大跌，道行太淺，站位太低”而致歉。他坦陳，自己在國慶前寫的一篇《天涼好個秋》，是其社交賬號成立以來最垃圾的一篇文章，沒有之一。“臉都被打腫了。”在這篇文章中，他曾表示下跌并不可怕，可怕的是漲不回來的下跌。與其關心持倉股票的下跌，不如關心企業的競爭力。寒冬越長，隨著競爭對手的不斷退出，持有的企業最后爆發力會越強，而寒冬終將過去。

從慎知資產今年以來的業績看，該公司旗下大部分產品年內均處于虧損狀態，但整體表現優于行業平均水平。在這家公司旗下某產品的三季度運作報告中，慎知資產稱在7月加大了房地產等板塊的配置，提升了投資組合的防御性，9月繼續維持積極倉位，保持50%左右的前十大持股集中度，側重估值偏低、隱含收益率較高的標的，將投資組合調整為蓄勢反擊狀態。

在這份報告中，慎知資產對未來趨向樂觀，認為悲觀預期在股市演繹得較為充分，而經濟基本面繼續下行的可能性不大，很多股票估值都下跌至歷史低位區間。“在這個位置，一方面我們要勇于擁抱風險，優選高彈性的公司。另一方面要警惕持倉標的的下行風險，反復檢驗公司的質地。暴跌帶來的，除了恐懼，還有機會。這時，選股是我們最重要的事。”

百億私募掌舵人發文“檢討”

10月31日晚間，百億私募慎知資產創始人、投資總監余海豐在社交平臺發布《檢討》一文，表示自己成功躲過2015年股災、2016年熔斷、2021年春節后的暴跌，今年國慶前的表現也還可以。市場內在因素引致的大跌，基本上還能比較輕松的應對。

“但去年7月，還有今年10月的大跌，終究是逃不掉。我的道行太淺了……我的站位太低了……sorry。”余海豐稱。

他坦陳，自己在國慶前寫的一篇《天涼好個秋》，是其社交賬號成立以來最垃圾的一篇文章，沒有之一。“事實上，真可謂‘中年不識愁滋味’，臉都被打腫了。”

在這篇《天涼好個秋》中，余海豐稱，三季度市場向下的速度遠遠超過了他的預期。彼時，他認為，下跌并不可怕，可怕的是漲不回來的下跌。作為投資經理，他也同樣要求自己。與其關心持倉股票的下跌，不如關心企業的競爭力。“我希望，在慘淡的大環境中，我持有的企業的競爭力至少沒有被削弱。這樣，穿過寒冬，又是漢子一條。有了這樣的思路，你就不用擔心寒冬有多長，因為：寒冬越長，隨著競爭對手的不斷退出，最后的爆發力會越強，而寒冬終將過去。”

公開信息顯示，慎知資產為余海豐在2020年7月創辦，目前規模已超百億元。余海豐為北京大學碩士，具備18年投資研究經驗。他曾是泰康資產2015年度優秀投資經理、泰康集團2016-2019年連續四年優秀經理。就職泰康資產六年期間，余海豐管理過包括公募類型、私募類型、保險資金、銀行委外、企業年金、社保資金等多屬性資金，管理規模超過210億元；泰康時期代表產品——投連創新動力管理期間累計上漲315.3%（2014.2.24-2020.3.11），年化收益率超過26%，參考同期公募基金排名位居前1%。

而從慎知資產今年以來的業績看，在市場寬幅震蕩的背景下，這家公司的凈值也難以幸免，旗下大部分產品年內均處于虧損狀態。但在一眾股票策略私募產品中，該公司今年以來產品凈值走勢和回撤情況卻優于行業平均水準。

據其最新披露的凈值信息，慎知資產慧知年內回報為-10.27%；平安信托慎知3號、外貿信托-隆新6號(慎知資產)、平安信托慎知19號今年以來分別虧損7.57%、5.17%、3.52%；平安信托慎知20號年內收益則為4.13%，為少有的正收益產品。

9月底蓄勢反擊，擁抱風險警惕標的“下行”

在慎知資產旗下某產品的三季度運作報告中，該公司透露了過去一段時間的調倉姿態以及對未來的看法。

該產品成立于2021年2月，今年前三季度回報為-6.97%，其中三季度回報為-8.03%。倉位上，該產品三季度倉位一直較高，9月底的倉位達到了97.43%，在A股和港股皆有較高的倉位。在過去的7月初，市場沉浸在反彈后的喜悅中。彼時，慎知資產對此較為謹慎，并加大了房地產等板塊的配置，提升了投資組合的防御性。

在國內經濟修復偏慢、奧密克戎依舊在全國散發的背景下，行至9月，市場再次籠罩在悲觀預期之中。對此，該公司保持冷靜，一方面注重把握市場中交易性的機會，另一方面，繼續維持積極倉位，側重估值偏低、隱含收益率較高的標的，將投資組合調整為蓄勢反擊狀態。

“在三季度市場的急速回調過程中，我們相信真正有價值的公司能夠走出漫長的冬天，爆發更強的活力。因此，我們保持50%左右的前十大持股集中度，對中小市值的公司也保持緊密跟蹤。”慎知資產稱。

往后看，慎知資產趨向樂觀，認為目前悲觀預期在股市演繹得較為充分，而經濟基本面繼續下行的可能性不大，很多股票估值都下跌至歷史低位區間。

“在這個位置，一方面我們要勇于擁抱風險，優選高彈性的公司。另一方面要警惕持倉標的的下行風險，反復檢驗公司的質地。暴跌帶來的，除了恐懼，還有機會。這時，選股是我們最重要的事。”

具體到不同行業，慎知資產分析，食品飲料四季度基本面上估計延續緩慢恢復的趨勢，而股價當前仍在低位，市場預期較低，隱含風險較小而潛在的收益空間是比較可觀的，未來隨著進一步積極的政策出臺，相信消費的恢復速度有改善的潛力，該公司也會持續關注板塊中疫情受損股的情況。

在醫藥生物領域，慎知資產認為，國家對醫療設備貼息貸款政策對整個器械行業構成利好，藥明生物無錫工廠被美國移出UVL清單對CXO行業也將帶來好的希冀，伴隨著防疫政策的邊際調整，預計四季度可能是醫藥板塊觸底后反彈的開始，目前對醫藥板塊展望樂觀。

在新能源領域，該公司認為，在碳減排、碳中和推動下，新能源車、光伏風電行業在未來很長時間內都有滲透率提升邏輯，都具有投資機會和價值，值得跟蹤關注。在行業發展中，短期可能會受各種因素影響，但長期向上趨勢還在。

此外，該公司認為短期半導體行業的機會比較有限，基本面利空還未出盡，制裁的情緒壓制也需要消化，中長期依然看好消費電子等部分超跌領域景氣度反轉和設備材料等上游板塊本土替代邏輯。

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