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每日信息：科技股將迎來寒冬？下一波牛市這三大板塊必須關(guān)注！

2022-11-22 07:16:58 來源：華盛通

局長有話說

編者注：分析師Linehan表示，不要指望FAANG很快重回巔峰；在當(dāng)前利率條件下，價(jià)值類股的表現(xiàn)會優(yōu)于成長型股；有充足的理由認(rèn)為金融、能源、公用事業(yè)這三個板塊里的一些個股會脫穎而出>>

編譯：Jack

(相關(guān)資料圖)

Michael Brush最近采訪了T. Rowe Price股票基金的John Linehan，他的策略在過去三年里比羅素1000價(jià)值指數(shù)高出一個多百分點(diǎn)，此外，他管理著近290億美元的現(xiàn)金。

來源：網(wǎng)絡(luò)

下文是John Linehan在采訪中的一些主要觀點(diǎn)：

忘記FAANG！

我們還不知道最近的反彈是否開啟了股市的新一輪牛市，但有一點(diǎn)可以肯定：一旦新一輪牛市到來，領(lǐng)跑的將是完全不同的群體。

不要以為Meta (META)?、奈飛?、谷歌和特斯拉是各自行業(yè)中的佼佼者，他們就可以很快重回巔峰。

“人們?nèi)匀幌嘈牛坏┪覀償[脫了對經(jīng)濟(jì)的焦慮，我們就會回到過去十年的市場，在那個時(shí)候，增長和科技會做得很好，”Linehan說。

情況可能并非如此，原因有兩點(diǎn)：

1、通貨膨脹料維持較長的時(shí)間，這將導(dǎo)致利率持續(xù)走高，這有利于價(jià)值股而非成長股。

2、現(xiàn)有的行業(yè)會面臨更激烈的競爭。

以奈飛為例，十年前，奈飛發(fā)明并且?guī)恿肆髅襟w這個概念，投資者可以根據(jù)訂閱增長對公司估值，而忽略盈利能力。現(xiàn)在傳統(tǒng)內(nèi)容提供商的反應(yīng)非常積極，例如迪士尼，他擁有Disney+和Hulu，將來會是一個很強(qiáng)勁的對手。

來源：網(wǎng)絡(luò)

特斯拉面臨著來自其他汽車制造商的挑戰(zhàn)，Meta(META)?面臨著包括TikTok在內(nèi)的新進(jìn)入者的競爭，谷歌仍然主導(dǎo)著在線廣告業(yè)務(wù)，但該業(yè)務(wù)已經(jīng)很成熟，因此，在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期實(shí)現(xiàn)增長將更加困難。

Linehan并非對所有科技股都持負(fù)面看法。他認(rèn)為蘋果仍有競爭力。

他的基金還持有高通公司股票，截至9月底，高通還是第六大持倉股，因?yàn)楦咄ㄔ谶B接設(shè)備方面扮演著非常重要的角色；此外，在智能汽車、自動駕駛和物聯(lián)網(wǎng)（IoT）等智能手機(jī)以外的行業(yè)也在發(fā)揮重要作用。

來源：華盛證券

Linehan表示，如果開啟下一輪牛市，金融，能源以及公用事業(yè)這三個板塊值得關(guān)注。

金融板塊（Financials）

這里有一張來自美國銀行的圖表，顯示金融行業(yè)已經(jīng)“被遺忘很久了”，它們的股價(jià)遠(yuǎn)低于歷史市盈率估值，相對于標(biāo)普500指數(shù)也處于歷史低位。

銀行看起來便宜得不太正常，因?yàn)榻鹑谛袠I(yè)理應(yīng)受益于較高的利率，之所以便宜，可能是因?yàn)橥顿Y者預(yù)計(jì)會出現(xiàn)衰退，例如貸款破產(chǎn)，就會對銀行造成損害。

由于金融危機(jī)后各大銀行都提高了風(fēng)控要求，現(xiàn)在銀行的資本充足率很足，抵御沖擊的能力比之前要強(qiáng)很多。

此外，盡管市場認(rèn)為美聯(lián)儲將使經(jīng)濟(jì)進(jìn)入溫和衰退，但Linehan表示，由于許多人預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將陷入衰退，這可能已經(jīng)被市場定價(jià)了。

Linehan對金融類股票有很大的信心，他的首要倉位是富國銀行。該銀行歷來以溢價(jià)交易，但現(xiàn)在以折價(jià)交易，富國銀行的市凈率為1.17，相比之下，摩根大通的市凈率為1.55。

來源：華盛證券

富國銀行很便宜，部分原因是監(jiān)管機(jī)構(gòu)阻止了其資產(chǎn)基礎(chǔ)增長，此前有人爆出了為實(shí)現(xiàn)增長目標(biāo)而創(chuàng)建虛假賬戶等丑聞。但富國銀行仍然擁有強(qiáng)大的銀行特權(quán)。

隨著監(jiān)管要求的消散，合規(guī)成本也將降低。Linehan的基金還擁有高盛集團(tuán)、亨廷頓銀行、道富銀行、五三銀行和摩根士丹利。

他還特別提到了安達(dá)保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司同樣會受益于現(xiàn)在的高利率。

因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司的很大一部分資金都投資于債券，現(xiàn)在的債券收益都會比之前高很多。此外，財(cái)產(chǎn)和意外險(xiǎn)公司再次擁有定價(jià)權(quán)，部分原因是與天氣有關(guān)的自然災(zāi)害經(jīng)常發(fā)生。

也不需要擔(dān)心保險(xiǎn)公司在天氣變化的背景下為保單定價(jià)的能力，因?yàn)殡S著人們越來越擔(dān)心潛在的災(zāi)難，對保險(xiǎn)的需求也在增加。

來源：華盛證券

能源板塊（Energy）

很多投資者認(rèn)為能源股在經(jīng)歷大漲后應(yīng)該避開，但實(shí)際上這個板塊股價(jià)看起來仍很便宜。

來源：BoFA

這個行業(yè)最大的威脅就是徹底擺脫化石燃料，但很明顯，這需要很長需要一段時(shí)間。

Linehan特別提到了道達(dá)爾這家天然氣開發(fā)公司，主要原因還是在于他認(rèn)為目前的天然氣是供不應(yīng)求的。

他還持有CF工業(yè)控股的大頭寸，公司總部在美國，那里的天然氣比歐洲便宜得多，這使它與歐洲生產(chǎn)商相比具有巨大的競爭優(yōu)勢。Linehan還擁有和埃克森美孚，EOG能源公司和TransCanada Corp.（一家管道公司）的股票。

公用事業(yè)板塊（Utilities）

美國銀行認(rèn)為，與歷史或標(biāo)準(zhǔn)500指數(shù)相比，"公用事業(yè)"看起來不是特別便宜。

來源：BoFA

Linehan表示：這是一種誤導(dǎo)，因?yàn)楣檬聵I(yè)現(xiàn)在有更好的增長前景，這個行業(yè)迎合了一個大趨勢：減少甚至擺脫化石燃料是未來的一個趨勢，越來越多的設(shè)施會向這方面靠攏。

Linehan說，“在能源轉(zhuǎn)型中，公用事業(yè)處于風(fēng)口浪尖，其他行業(yè)的轉(zhuǎn)變將增加對電力的需求，這對這個板塊是有利的。”

Linehan的基金第二大倉位是美國南方公司，總部位于喬治亞州，公司受益于向南方的移民和東南部的經(jīng)濟(jì)增長。它有一座即將投產(chǎn)的核電站，這將改善其之前的發(fā)電模式，降低成本。

Linehan表示：美國南方公司的股價(jià)通常高于公用事業(yè)類股，但目前它的股價(jià)更接近公用事業(yè)類股的平均水平，這有點(diǎn)低估了。

Linehan的基金還擁有桑普拉能源的股份。公司利用了歐洲能源短缺的機(jī)會正在德克薩斯州開發(fā)一個名為亞瑟液化天然氣港用于液化天然氣出口工廠，對于未來，Linehan認(rèn)為美國對世界其他地區(qū)的天然氣供應(yīng)會越來越多。

標(biāo)簽： john linehan 公用事業(yè)

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