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債市穩了！央行降準靴子落地，5000億元長期資金入市提振投資者信心

2022-11-28 21:58:09 來源：華夏時報

在經歷了長達一周多的債市波動之后，央行終于出手了！

11月25日，央行宣布，決定于2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)，共計釋放長期資金約5000億元。這一重磅信息對于流動性偏緊的債市來說無疑是巨大利好。

(資料圖片僅供參考)

受降準利好預期影響，以五年期國債期貨為例，其利率連續兩個交易日回落，截至11月28日，該品種從月初最高點102.275降至100.710，其它債券品種利率也紛紛回落。

“盡管本輪債市調整主要來自于基本面、政策面、資金面的利空合力，但流動性趨緊是主要誘因，央行釋放寬松貨幣信號維護市場穩定，以此緩解贖回潮下的悲觀預期。而從我們服務的交易機構態度來看，尤其是海外投資者們，對于債券市場的長期投資信心依然未變，短期策略調整并不會改變他們繼續對于人民幣資產的信心。”11月26日，全球金融信息服務商森浦（Sunscope）執行董事蔡劍接受《華夏時報》記者專訪時表示。

蔡劍指出，此前由于理財產品配置信用債的比例比較大，所以債券市場的波動就直接影響了各類投資產品凈值，而債券的投資經理、基金經理、交易員的日常工作離不開以森浦為代表的金融信息服務，如qeubee終端，數據源服務等，但債券交易是天然的以場外市場為主，經紀商、做市商的參與程度很高，所以銀行間市場的行情波動是大家必須第一時間掌握的，及時準確的信息提供成為市場參與主體做出投資決策的先決條件，一有“風吹草動”，債市利率波動會波及面甚廣。

不過，對于債市利率的展望，蔡劍表示，由于國內短期經濟仍處于恢復階段，市場流動性有望保持合理充裕，再加上國內經濟尚未偏離復蘇軌道，基本面不支持債市利率大幅下行，因此海外機構在選擇投資品種上會更加謹慎。

資金充裕穩投資者信心

在債券市場人士看來，當下債市調整尚未完全結束，降準所提供的長期流動性資金可阻斷贖回潮形成的“悲觀預期—贖回理財—市場走弱—預期更加悲觀”的惡性循環。

“降準既可以用于補充流動性，又可以促進債市預期穩定，對沖散發疫情對經濟的影響，為鞏固經濟回穩向上態勢、做好年末經濟工作提供適宜的流動性環境。由于目前國內需求處于復蘇階段，全球需求前景趨緩，國內宏觀經濟仍面臨下行壓力；月度宏觀經濟數據波動較大，反映經濟復蘇基礎不夠牢固；金融有必要加大實體經濟支持力度，鞏固經濟復蘇基礎，促進經濟加快恢復正常。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示。

不過，對于市場的交易投資者而言，龐大的債券市場作為所有投資品最基礎的資產配置，利率的絲毫波動都會影響交易情緒，機構交易“對手”們會做出完全不一樣的方向性選擇。

“投資市場如果按照層級來分，就像大海一樣，最上面肯定是波動最大的權益資產、期貨、對沖基金、外匯交易等形式；越到下面就是以貨幣基金、債券品種等固定收益配置為主的產品。在上層，市場的參與主體非常廣泛，尤其是數以億計的個人投資者和機構投資者；而到了固定收益市場，尤其是債券投資者則都是機構投資者為主，沒有散戶對手盤，是商業銀行、證券公司、公私募基金公司、資管機構、保險公司、海外投資機構等等。債券市場投資機構數量達到萬家以上，但是相比資本市場，這個投資者規模就比較小了，他們的債券交易量則每一筆都是千萬元級以上，利率波動極小。像之前國債期貨達到20個BP的波動，也是比較罕見的。”蔡劍對《華夏時報》記者指出。

債券交易員的下單行為有賴于市場行情的報價和信息收集，特別當市場波動較大時，機構投資者們的風險管理需求就很強，這包括市場風險和操作風險。行情的綜合可靠性只是一方面，而能全面迅速準確計算投組的總風險敞口、關鍵期限風險分布等風險相關的數據，是客戶的普遍需要。

蔡劍透露，在國內外，曾經在相當長一段時間，債券市場一直在信息化技術的應用方面不及權益、外匯等領域，這和債券市場本身以場外為主、流動性分散等特點密不可分。近年來，隨著信息化技術的普及，人工智能、大數據等新興技術的崛起，債券市場的數字化建設進入了新階段。從行情收發，到數據管理，再到研究分析，已經具備了初步的全面數字化基礎，而不再僅僅是一般意義上的軟件系統的應用。因此，海外投資者也開始尋求使用國內的金融信息服務系統。

精準投資依賴全要素信息

當前國內債券市場有多少海外投資者呢？蔡劍向《華夏時報》記者透露，已經達到了千家以上，這其中包括國內機構海外發行的外幣債券的持有人。而海外機構投資者的信息決策依靠主要包括彭博、路透等信息提供商，國內則是Wind、森浦等服務商，境內外的投資習慣和信息收集來源不一樣，而債券市場需要給投資者提供的則是全面精準的信息要素。

市場所關注的是未來債券市場利率走勢又是如何的？

“債券市場本質上也反映了經濟變化，對利率債的分析和判斷，現在已經處在一個衰退后期走向復蘇早期了。今年二季度GDP為0.4%，三季度是3.9%，四季度估計會在4%以上，明年GDP慢慢往5%左右的增速靠近。如果按照這種格局，利率債本身空間很有限，波動會加大，預計利率中樞明年會比今年高。”在11月26日上海舉行的首席經濟學家論壇論壇上，海通證券首席經濟學家荀玉根表示。

“債券交易的決策主要源于兩個方面，一個是宏觀經濟的趨勢和具體發債行業的資質評級；另外一面還是具體債券品種的利率變化，在信息收集上，第三方的信息渠道非常重要，畢竟我們不會一家一家去調研發債企業資質。所以在系統上，海外和國內的信息系統我們都采購，以豐富對于具體品種的抉擇方案。”11月28日，上海一家外資機構債券交易負責人梁明（化名）接受《華夏時報》記者采訪時表示。

值得關注的是，由于近期市場利率波動較大，國內很多信用債發行人宣布取消債券發行計劃，這無疑加大了發行風險與成本，債券發行人也面臨著債券發行風險的。

“發行人雖然是債券市場的直接供給方，卻不是交易型業務的主要參與人，常常把相關工作委托給了承銷商等服務機構。近年來，隨著市場化改革、市場波動加劇等影響，發行人越來越關心如何利用信息系統進行債券業務的積極管理，例如從尋找合格投資機構、到債券定價信息的全面掌握等。森浦的相關產品能夠為發債主體的財務部門、融資管理部門、投資者關系部門，提供債券二級市場監控，包括行情波動、流動性異動、輿情監控，以及業內發行人同行即相似主體的信息監控。同時，發行人可以直接在森浦的qeubee終端上向固定收益市場數萬個金融機構用戶提供發行路演，精準對接投資機構，平抑市場波動。”蔡劍接受《華夏時報》記者采訪時指出。

責任編輯：徐蕓茜主編：公培佳

標簽：債券市場中央銀行