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十大券商策略：堅(jiān)守穩(wěn)增長主線重點(diǎn)圍繞“兩個低位”積極布局

2022-02-20 19:42:05 來源：英為財(cái)情

財(cái)聯(lián)社2月20日訊，本周創(chuàng)業(yè)板指、深證成指、上證指數(shù)分別上漲2.93%、1.78%、0.80%。后市市場如何演繹？且看最新十大券商策略匯總。

中信證券：堅(jiān)守穩(wěn)增長主線重點(diǎn)圍繞“兩個低位”積極布局優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌

穩(wěn)增長政策全面加碼，服務(wù)業(yè)紓困補(bǔ)齊“短板”，政策的加碼推動行情擴(kuò)散，投資者集中減倉和調(diào)倉接近尾聲，“三底”已依次確認(rèn)，堅(jiān)守穩(wěn)增長市場主線積極布局。

首先，近期穩(wěn)增長政策涉及面不斷擴(kuò)大，制造業(yè)升級和新基建助力投資穩(wěn)中有進(jìn)，服務(wù)業(yè)紓困舉措精準(zhǔn)指向消費(fèi)短板，未來政策不斷細(xì)化有望推動消費(fèi)更快企穩(wěn)。

其次，前期穩(wěn)增長主線更聚焦于低估值的傳統(tǒng)行業(yè)，政策擴(kuò)散后預(yù)計(jì)穩(wěn)增長主線將更加多元，穩(wěn)增長主線中價值與成長風(fēng)格更加均衡。

最后，節(jié)后第二周市場流動性壓力快速得到緩解，投資者集中減倉和調(diào)倉已接近尾聲，海外擾動因素高峰已過，人民幣資產(chǎn)吸引力進(jìn)一步提升，政策底、市場底與情緒底已依次得到確認(rèn)。

建議堅(jiān)守穩(wěn)增長主線，重點(diǎn)圍繞“兩個低位”積極布局優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌。具體包括：

1）基本面預(yù)期處于相對低位的品種，重點(diǎn)關(guān)注前期受成本問題壓制的中游制造，如汽車及零部件、光伏風(fēng)電設(shè)備等，基本面預(yù)期仍處于低位的航空和酒店；

2）估值處于相對低位的品種，建議關(guān)注地產(chǎn)信用風(fēng)險預(yù)期緩釋后的優(yōu)質(zhì)開發(fā)商、建材和家居企業(yè)，現(xiàn)金流明顯改善的通信運(yùn)營商，新基建領(lǐng)域的智能電網(wǎng)及儲能和受益“東數(shù)西算”的數(shù)據(jù)中心和云基礎(chǔ)設(shè)施，受部分龍頭下跌沖擊后的港股內(nèi)容驅(qū)動的互聯(lián)網(wǎng)龍頭，以及具備新材料等新業(yè)務(wù)發(fā)力能力的精細(xì)化工企業(yè)。

國泰君安：“穩(wěn)增長”行情仍在途中價值仍將階段占優(yōu)

國泰君安策略陳顯順研究團(tuán)隊(duì)最新研報(bào)指出，自2021年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議以來，“穩(wěn)增長”一直是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。全球流動性拐點(diǎn)已現(xiàn)，中美貨幣政策異步窗口期正在收窄，這使得估值端不具備全面抬升基礎(chǔ)，故更應(yīng)聚焦具備估值修復(fù)的方向。從DDM模型出發(fā)，應(yīng)當(dāng)重視分子端盈利反轉(zhuǎn)或邊際改善。當(dāng)前以消費(fèi)與基建鏈為核心的低估值板塊具備上述優(yōu)勢，“穩(wěn)增長”行情仍在途中。

整體來看，當(dāng)前市場偏低風(fēng)險偏好、經(jīng)濟(jì)基本面仍未兌現(xiàn)之下，價值仍將階段占優(yōu)，而成長尤其是賽道型公司的機(jī)會還需要等待風(fēng)險偏好的回暖。水往低處流，按照穩(wěn)增長的發(fā)力先后順序、盈利的邊際改善程度，

推薦：1）基建：煤炭/鋼鐵/交通運(yùn)輸/建筑/化工-基建地產(chǎn)/機(jī)械設(shè)備；2）消費(fèi)：農(nóng)林牧漁（生豬）/家電/消費(fèi)者服務(wù)；3）金融：券商、銀行；4）消費(fèi)電子。

華安證券：建議繼續(xù)維持均衡配置短期穩(wěn)增長仍可為

市場熱點(diǎn)輪動加速，建議繼續(xù)維持均衡配置，短期穩(wěn)增長仍可為，中期積極布局成長第三階段行情。2月節(jié)后第2周，以電力設(shè)備、鋰電為代表的成長風(fēng)格顯著反彈，而第1周表現(xiàn)較好的穩(wěn)增長鏈條表現(xiàn)有所分化、金融風(fēng)格出現(xiàn)全面回調(diào)，因此在近期市場波動加大、熱點(diǎn)加速輪動下，配置方面我們建議維持均衡配置，短期繼續(xù)看好穩(wěn)增長鏈條，而隨著成長風(fēng)格良性調(diào)整期接近尾聲，中期可積極布局成長風(fēng)格的第三階段拔估值行情。

具體地可關(guān)注三大方向、兩大主題。

主線一：穩(wěn)增長效果有望超市場預(yù)期，關(guān)注預(yù)期差下的穩(wěn)增長鏈條，重點(diǎn)看好建筑建材、建筑裝飾、城市管網(wǎng)改造、電網(wǎng)建設(shè)等新老基建領(lǐng)域以及地產(chǎn)上下游、銀行等相關(guān)機(jī)會；

主線二：成長良性調(diào)整接近尾聲，積極布局成長第三階段行情，尤其是以雙碳、半導(dǎo)體國產(chǎn)替代為代表的成長主線以及成長擴(kuò)散下的通信、計(jì)算機(jī)及軍工；主線三：消費(fèi)方面，短期繼續(xù)關(guān)注受益于紓困政策的旅游、機(jī)場、餐飲、休閑服務(wù)等出行服務(wù)類消費(fèi)，中長期關(guān)注以漲價為主線的乳制品、調(diào)味品以及食品加工等必選消費(fèi)品機(jī)會；主題方面繼續(xù)關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、國企改革相關(guān)主題投資機(jī)會。

中金公司：穩(wěn)增長”風(fēng)格可能持續(xù)，制造成長靜待轉(zhuǎn)機(jī)

伴隨“穩(wěn)增長”政策逐漸見效、中國經(jīng)濟(jì)增長見底回升，“情緒底”可能視穩(wěn)增長政策的力度和節(jié)奏在一季度中左右，而“增長底”則有望在一季度到二季度左右出現(xiàn)。

風(fēng)格方面，成長風(fēng)格經(jīng)歷前期調(diào)整后，進(jìn)一步大幅回落可能性相對較小，近期有所企穩(wěn)，但結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境，以及估值和倉位情況，我們認(rèn)為成長風(fēng)格可能仍未到大幅介入的時間，市場重回成長風(fēng)格的時間點(diǎn)初步預(yù)計(jì)可能在二季度初左右。

行業(yè)配置建議：穩(wěn)增長”風(fēng)格可能持續(xù)，制造成長靜待轉(zhuǎn)機(jī)

1）政策邊際變化或發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域，包括基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈（建材、建筑、家電、家居等）、券商金融等；

2）2021年已經(jīng)有所調(diào)整、估值已經(jīng)不高、中長期前景依然明朗的中下游消費(fèi)，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯(lián)網(wǎng)、農(nóng)林牧漁、食品飲料、醫(yī)藥等；

3）階段性關(guān)注受疫情影響較大的航空機(jī)場、餐飲旅游、線下娛樂等板塊；

4）去年漲幅大的制造成長板塊，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等，已經(jīng)有所調(diào)整，但可能還未到全面介入時機(jī)。

中信建投證券：兩會兌現(xiàn)時點(diǎn)正逐步臨近選股上注重“三低一改”

當(dāng)前正處于政策密集落地期，“穩(wěn)增長”迎來多項(xiàng)政策利好，但另一方面也應(yīng)該注意到兩會兌現(xiàn)時點(diǎn)正逐步臨近未來靜待兩會、跟蹤政策、逐步兌現(xiàn)。警惕美聯(lián)儲連續(xù)加息、地緣政治風(fēng)險等外部風(fēng)險。

配置方向上重點(diǎn)關(guān)注：

①以“東數(shù)西算”為代表的新基建；

②以銀行、房地產(chǎn)、建材為代表的傳統(tǒng)基建；

③以食品、免稅為代表的疫情好轉(zhuǎn)消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期；

④以煤炭、石油鏈為代表的漲價品種。選股上注重“三低一改”，即低位、低估值、低擁擠度基礎(chǔ)上有基本面邊際改善預(yù)期，較高的股息率也有望提供較好的防御性。

興業(yè)證券：把握金融地產(chǎn)等低估值修復(fù) 逢低布局“小高新”

把握金融地產(chǎn)等低估值修復(fù)，同時逢低布局“小高新”。長期，聚焦科技創(chuàng)新的五大方向。1）新能源（新能源汽車、光伏、風(fēng)電、特高壓等），2）新一代信息通信技術(shù)（人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、5G等），3）高端制造（智能數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人、先進(jìn)軌交裝備等），4）生物醫(yī)藥（創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等），5）軍工（導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機(jī)等）。

海通證券：短期金融地產(chǎn)占優(yōu) 未來有望切換至新基建的新能源和數(shù)字經(jīng)濟(jì)

核心結(jié)論：①21年12月以來的調(diào)整背景和誘因類似21Q1的調(diào)整，盤面指標(biāo)顯示調(diào)整已經(jīng)較充分。

②借鑒歷史，本輪春季行情從價值到成長的催化劑可能來自政策面和一季報(bào)業(yè)績預(yù)告。

③今年類似2012年是震蕩市，上半年最好窗口期是穩(wěn)增長型春季行情，短期金融地產(chǎn)占優(yōu)，其中我們認(rèn)為最值得重視的是券商。未來有望切換至新基建的新能源和數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

具體到行業(yè)，我們認(rèn)為高度關(guān)注穩(wěn)增長政策發(fā)力的重點(diǎn)即低碳經(jīng)濟(jì)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

低碳經(jīng)濟(jì)方面，重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)電、光伏和新型電網(wǎng)，這些領(lǐng)域景氣度持續(xù)高增。新型電網(wǎng)中重點(diǎn)關(guān)注特高壓。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)方面，可以重點(diǎn)關(guān)注受益于算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的云計(jì)算和數(shù)據(jù)中心，需求持續(xù)釋放的網(wǎng)絡(luò)安全，受益于基站建設(shè)的5G，這些領(lǐng)域也是目前新基建政策的發(fā)力方向。

廣發(fā)證券：虎年“開門紅”有望延續(xù) 當(dāng)前仍然是穩(wěn)增長較優(yōu)

虎年“開門紅”有望延續(xù)，當(dāng)前仍然是穩(wěn)增長較優(yōu)，疫后復(fù)蘇邏輯持續(xù)演繹，但成長的勝率也在改善。A股22年在盈利下行和美債中樞抬升的背景下低PEG策略將占優(yōu)。3大因素的變化繼續(xù)支撐節(jié)后A股開門紅。

中期而言A股依然面臨兩大核心矛盾的考驗(yàn)：美聯(lián)儲較快節(jié)奏加息+縮表、中國穩(wěn)增長的兌現(xiàn)效果。美債利率影響成長風(fēng)格、穩(wěn)增長影響價值風(fēng)格，我們預(yù)計(jì)當(dāng)前至兩會期間穩(wěn)增長政策仍將密集驗(yàn)證，但社融拐點(diǎn)T3右側(cè)低PEG成長的勝率在逐漸改善。從3大行業(yè)比較方法的交叉驗(yàn)證來看，當(dāng)前低區(qū)“穩(wěn)增長”主線的行業(yè)最優(yōu)。

關(guān)注穩(wěn)增長+ PEG合意的成長+疫后復(fù)蘇，繼續(xù)高區(qū)-低區(qū)均衡配置：

1. 低區(qū)“穩(wěn)增長”和“雙碳新周期”的交集（地產(chǎn)、建材、煤化工）；

2. PEG逐漸合意的科技賽道股（新能源整車、風(fēng)電光伏、數(shù)字經(jīng)濟(jì)）；

3. 疫后服務(wù)消費(fèi)修復(fù)（酒店、航空）。

浙商證券：預(yù)計(jì)4月迎來成長階段反彈繼續(xù)挖掘“三低”的比較優(yōu)勢

站在當(dāng)前，投資者較為關(guān)注成長股的反彈，如果我們將反彈的時間維度定義為3-5周，那么反彈窗口將在何時來臨？

1、預(yù)計(jì)4月迎來成長階段反彈

我們預(yù)計(jì)，成長股的反彈窗口或是3月下旬至4月。原因在于，一則，宏觀視角，4月是美聯(lián)儲加息預(yù)期的邊際緩解窗口；二則，中觀視角，2022年一季報(bào)預(yù)告的陸續(xù)披露有望提振市場情緒。

2、繼續(xù)挖掘“三低”的比較優(yōu)勢

針對低估值、低股價、低持倉的“三低”板塊，自上而下考察基本面的邊際變化，我們梳理出穩(wěn)增長、出行鏈、高股息等配置線索，結(jié)合行業(yè)觀點(diǎn)相關(guān)公司有：

穩(wěn)增長：興業(yè)銀行、南京銀行、平安銀行、保利發(fā)展、招商蛇口、萬科A、中國能建、中國鐵建、索菲亞等；

出行鏈：白云機(jī)場、中國國航、南方航空、上海機(jī)場、錦江酒店等；