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首席展望｜申萬宏源王勝：2023年A股有兩段行情值得關(guān)注

2023-01-22 07:15:12 來源：澎湃新聞

【編者按】

2022年是不平凡的一年，全球形勢風(fēng)云變幻，經(jīng)濟(jì)面臨多項挑戰(zhàn)。邁入2023年，中國經(jīng)濟(jì)將如何運行，A股又將何去何從？澎湃新聞推出“中國式現(xiàn)代化新征途”——《首席連線》2023跨年市場展望，就相關(guān)問題進(jìn)行全面解讀。

(資料圖片)

近日，申萬宏源研究所副所長、首席策略分析師王勝做客澎湃新聞《首席連線》節(jié)目，就2023年A股市場的運行和投資，進(jìn)行了深入分析與展望。

王勝已十二次上榜《新財富》最佳分析師，并且是業(yè)內(nèi)極少有的同時獲得策略研究與行業(yè)研究兩類榮譽(yù)的分析師。

2023年A股市場一定會有結(jié)構(gòu)性機(jī)會

“對2023年的A股市場，相信不少投資者是有所期待的。一方面，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策迎來了不少優(yōu)化。另一方面，居民出行半徑也進(jìn)一步打開。不過，整體來看，雖然2023年A股市場一定是有機(jī)會的，但更多還是結(jié)構(gòu)性的，因此投資者對未來的牛市還需要多一份耐心。”王勝表示。

王勝指出，雖然按照歷史上正常的盈利下行周期看，隨著內(nèi)需邊際有望出現(xiàn)改善，疊加房地產(chǎn)等相關(guān)政策的進(jìn)一步優(yōu)化，2023年一定是企業(yè)業(yè)績增速觸底的年份，基本面相較去年肯定會出現(xiàn)環(huán)比改善。

“不過，在外需方面，海外主要經(jīng)濟(jì)體特別是美國的經(jīng)濟(jì)壓力之下，內(nèi)需的恢復(fù)能否抵消掉外需的下滑，還需要觀察。此外，參考全球其他主要國家和地區(qū)的經(jīng)驗，改善的過程是需要時間的，且并非完完全全是一帆風(fēng)順的。”王勝進(jìn)一步指出。

從市場層面看，王勝表示，雖然在市場此前調(diào)整幅度比較充分的背景下，不論是從股債性價比還是股權(quán)風(fēng)險溢價角度來衡量，股票的配置性價比都比較高，但不能簡單地認(rèn)為，股票市場2022年表現(xiàn)平淡，因此2023年表現(xiàn)就一定會好，一定能夠取得很好的回報。市場在2023年還不會立馬走出存量博弈的狀態(tài)，公募基金的申購贖回情況也需要觀察。

此外，王勝進(jìn)一步指出，美債收益率的波動，也會對金融資產(chǎn)的價格帶來影響，這方面的風(fēng)險也不可不防。

“總的來說，隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)性增長，2023年的市場是有結(jié)構(gòu)性機(jī)會的，只是不宜有過高的期待，還是會有波動。”王勝表示。

安全已成為A股最重要的投資主題之一

對于后疫情時代的資產(chǎn)配置，王勝表示一定要看得長遠(yuǎn)，未來十年甚至二十年，全球市場最大的關(guān)鍵詞，分別是安全和公平。“可以說，從2011年‘占領(lǐng)華爾街’到現(xiàn)在，這兩個關(guān)鍵詞一直主導(dǎo)著市場，相關(guān)資產(chǎn)長期運行背后的邏輯，都不會脫離安全和公平。”

具體到A股市場上，王勝認(rèn)為，安全和公平也是非常重要的方向。其中，安全對于二級市場的投資者來說，值得挖掘的機(jī)會是非常多的，如產(chǎn)業(yè)鏈安全的自主可控、國產(chǎn)化，及農(nóng)業(yè)糧食安全、工業(yè)鏈安全、能源安全、信息安全等等。

“其中，能源安全方面，新能源的光伏、海上風(fēng)電是有很多機(jī)會的，后續(xù)儲能方面也還有很多需要進(jìn)一步發(fā)展和完善的。此外，當(dāng)前數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展非常活躍，因此信息安全的重要性也在不斷得到強(qiáng)化。”王勝指出。

王勝進(jìn)一步指出，從安全的角度來說，央企、國企也要發(fā)揮很大的作用，從金融安全的角度來說，相關(guān)企業(yè)的估值能否達(dá)到一個合理的水平，改變過去的估值折價狀態(tài)，也是非常重要的。

“當(dāng)全球金融市場因為一些擾動出現(xiàn)波動時，市值比較大的國企央企，對于A股市場來說是會起到中流砥柱作用的。”王勝說。

2023年下半年大概率還會有一段行情

節(jié)奏方面，王勝認(rèn)為，由于市場各方對于未來經(jīng)濟(jì)的逐步恢復(fù)是有期待的，越往后可能會越樂觀，這反而導(dǎo)致今年春天的投資機(jī)會更值得關(guān)注。

“由于各方都判斷接下來市場會面臨更好的基本面，讓投資者能夠進(jìn)行更好的價值投資，反而前期布局的資金就會越來越多。同時，從股債性價比角度看，債券在2023年的性價比，可能沒有股票這么高。因此機(jī)構(gòu)投資者也會選擇在春天對權(quán)益市場進(jìn)行一定的布局。”王勝分析稱。

其次，王勝指出，隨著今年下半年美聯(lián)儲貨幣政策逐步達(dá)到一個緊縮周期的相對高點，市場后續(xù)對其降息的期待會越來越多，因此2023年的后半年，大概率還會有一段行情。

對價值股可多加關(guān)注

配置方面，王勝建議投資者，對價值類股票還是要多加關(guān)注。“價值股有其特有的優(yōu)勢，如分紅回報率高，該背景下即便不考慮股價的直接上漲，其分紅回報率對很多投資者也是有吸引力的。”

“同時，2023年港股的階段性機(jī)會也可以關(guān)注。隨著南下資金的不斷介入，投資者對港股的關(guān)注度是會不斷提升的。疊加一些公司的政策預(yù)期越來越好和能夠提供比較穩(wěn)定的ROE回報，對一些中長期投資者是有價值的。在中國資產(chǎn)全球吸引力不斷增強(qiáng)的大背景下，港股的彈性是值得關(guān)注的。”

主題方面，王勝還建議投資者關(guān)注消費的出境游方面。2023年內(nèi)需服務(wù)業(yè)大概率會迎來回暖，落實到投資方面便是找到其中彈性比較大的方面，整體來看，出境游方面是值得關(guān)注的。

“此外，2023年的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)帶動下，地產(chǎn)、基建和對經(jīng)濟(jì)有很大正貢獻(xiàn)的新能源汽車等，以及后疫情時代的健康管理，如養(yǎng)老、醫(yī)療新基建等，相信也會有不少亮點。”王勝說。

2023年對房地產(chǎn)股票要更加注重阿爾法

2022年末，房地產(chǎn)行業(yè)的第一、二、三支箭陸續(xù)落地，從信貸、債券、股權(quán)三個渠道給房地產(chǎn)輸血。2023年，多項刺激政策并舉中，房地產(chǎn)板塊的行情如何呢？

王勝認(rèn)為，研究房地產(chǎn)投資需要考慮四個維度的因素，一是房價，二是房地產(chǎn)銷售面積的同比增速，三是地產(chǎn)行業(yè)投資，最后才是房地產(chǎn)股票的研究。

“具體而言，一二線城市長期看人口是流入的，因此中心地段的房價不需要太悲觀。銷售規(guī)模雖然很難回到此前的高位，但在低基數(shù)基礎(chǔ)上，同比增速出現(xiàn)一定程度的回升還是可以有期待的。房地產(chǎn)行業(yè)投資方面，通過囤地來獲得地價上漲的資本利得模式，恐怕要一去不復(fù)返。”王勝指出。

王勝進(jìn)一步表示，最終落實到房地產(chǎn)股票上，地產(chǎn)龍頭可以通過在二級市場上融資，來收購兼并更多遇到困難的房地產(chǎn)企業(yè)，這對房地產(chǎn)股票來說意義重大。總的來說，2023年對房地產(chǎn)股票要更加注重阿爾法，關(guān)注真正能夠把市場份額做大的標(biāo)的。

今年投資者需強(qiáng)化風(fēng)險控制意識

風(fēng)險方面，王勝提醒投資者，2023年的市場不會是一帆風(fēng)順的，有很多需要關(guān)注的潛在風(fēng)險擾動因素，因此投資者的風(fēng)險控制意識一定要強(qiáng)。

“例如，雖然市場一致預(yù)期今年下半年美聯(lián)儲貨幣政策將逐步達(dá)到一個緊縮周期的相對高點，但假如美聯(lián)儲在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)衰退也堅決不降息，市場便需防范美股波動的傳導(dǎo)風(fēng)險。”王勝指出。

王勝進(jìn)一步指出，隨著全球利率的回升，低成本融資的方式也跟著發(fā)生了變化，當(dāng)利率絕對水平升至高位以后，一些通過高杠桿負(fù)債進(jìn)行金融管理的全球型金融機(jī)構(gòu)，不可避免的可能會面臨負(fù)債端的沖擊，這種沖擊對全球金融市場都會帶來影響。

標(biāo)簽：申萬宏源首席連線