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世界時(shí)訊：10家券商債券做市首周探訪（上）：正成為新業(yè)務(wù)突破點(diǎn)，中信證券雙邊報(bào)價(jià)過(guò)萬(wàn)筆，成交200余筆

2023-02-12 12:02:58 來(lái)源：英為財(cái)情

財(cái)聯(lián)社2月12日訊（記者林堅(jiān)）交易所債券市場(chǎng)已于今年2月6日正式上線做市業(yè)務(wù)，債券做市整體運(yùn)行平穩(wěn)。做市首日，中信證券雙邊報(bào)價(jià)過(guò)萬(wàn)筆，成交200余筆，成為12家做市商業(yè)務(wù)進(jìn)展順利的代表之一。

對(duì)于券商而言，繼科創(chuàng)板上線、北交所即將上線做市業(yè)務(wù)后，債券市場(chǎng)順利開(kāi)閘做市，又打開(kāi)了做市的一片新天地。債券做市對(duì)于券商有何具體意義？將如何影響行業(yè)的生態(tài)環(huán)境與業(yè)務(wù)鏈條的塑造？券商又該如何準(zhǔn)確發(fā)力？

(資料圖片僅供參考)

財(cái)聯(lián)社記者采訪了安信證券、東方證券、國(guó)泰君安證券、國(guó)信證券、申萬(wàn)宏源證券、銀河證券、招商證券、中信建投證券、中信證券和國(guó)金證券等10家債券做市商，在受訪的做市商看來(lái)，在前提準(zhǔn)備充分的情況下，目前展業(yè)順利，債券做市一方面可以促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性，一方面也將為行業(yè)發(fā)展增添更多增量可能，并將借此繼續(xù)實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的。

頭部券商：債券做市對(duì)公司有重要意義

中信證券債券做市有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，公司踐行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的國(guó)家戰(zhàn)略，響應(yīng)監(jiān)管號(hào)召，積極參與籌備，并通過(guò)公司董事會(huì)決議開(kāi)展業(yè)務(wù)，豐富了公司的做市交易的領(lǐng)域，形成了新的業(yè)務(wù)模式和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，“隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇，券商近年金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的核心方向是擴(kuò)大對(duì)客戶的覆蓋。公司借助公司強(qiáng)大的綜合服務(wù)能力，立足對(duì)客戶的綜合金融解決方案，債券做市業(yè)務(wù)正是一個(gè)良好的抓手。”

在中信建投證券債券做市有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人看來(lái)，發(fā)展債券做市業(yè)務(wù)有利于券商更好地服務(wù)相關(guān)債券投資者的交易需求，同時(shí)提升做市標(biāo)的債券流動(dòng)性也有利于降低發(fā)行人融資成本，對(duì)券商債券業(yè)務(wù)的發(fā)展意義重大。一直以來(lái)，公司非常重視包括債券做市在內(nèi)的對(duì)客服務(wù)業(yè)務(wù)，在銀行間債券做市和國(guó)債期貨做市方面均有豐富經(jīng)驗(yàn)。

銀河證券債券做市有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，債券做市業(yè)務(wù)是公司立足新起點(diǎn)，公司通過(guò)持續(xù)拓展業(yè)務(wù)范圍，豐富做市品種，全面提升做市綜合服務(wù)能力，著力成為專(zhuān)業(yè)的投資交易商與流動(dòng)性服務(wù)商。同時(shí)也將進(jìn)一步提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而增強(qiáng)全業(yè)務(wù)鏈的綜合金融服務(wù)能力，為建設(shè)一流現(xiàn)代投資銀行注入強(qiáng)勁動(dòng)力。

東方證券有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，公司在2020年形成了FICC全業(yè)務(wù)鏈，并且業(yè)務(wù)規(guī)模和業(yè)績(jī)長(zhǎng)期保持行業(yè)領(lǐng)先。在原有的公司自營(yíng)業(yè)務(wù)、銷(xiāo)售業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，做市業(yè)務(wù)成為新的業(yè)務(wù)突破點(diǎn)。

安信證券固定收益部自營(yíng)團(tuán)隊(duì)和做市團(tuán)隊(duì)有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，安信證券將以此為契機(jī)，把握債券做市業(yè)務(wù)機(jī)遇，進(jìn)一步拓寬業(yè)務(wù)布局、匯聚業(yè)務(wù)資源，進(jìn)一步提升公司在行業(yè)內(nèi)的綜合影響力。

國(guó)金證券債券做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，公司將做市業(yè)務(wù)視為交易業(yè)務(wù)的重要組成部分，積極投入核心交易團(tuán)隊(duì)和技術(shù)團(tuán)隊(duì)來(lái)支持做市業(yè)務(wù)，并給予了充足的資金和額度支持。公司將結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)，對(duì)其他類(lèi)型信用債提供做市服務(wù)，豐富做市范圍。

債券做市對(duì)于國(guó)信證券而言頗為重要。該公司有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，本次獲批是公司獲得“上市證券做市交易”牌照之后，在上市證券做市交易業(yè)務(wù)領(lǐng)域的新創(chuàng)舉，對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展意義重大：

首先，交易所債券做市是繼科創(chuàng)板股票做市之后的新增上市證券做市業(yè)務(wù)品種，未來(lái)會(huì)成為做市業(yè)務(wù)板塊新的增長(zhǎng)點(diǎn)；

其次，在債券做市領(lǐng)域，“銀行間+交易所”的雙做市模式，將助力公司服務(wù)更多的債券投資人及債券發(fā)行人，將為公司爭(zhēng)取更多優(yōu)質(zhì)客戶和更多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目提供協(xié)同支持；

最后，開(kāi)展交易所債券做市業(yè)務(wù)，也有利于提高公司債券業(yè)務(wù)定價(jià)能力，樹(shù)立公司品牌形象。

“自參與各類(lèi)資產(chǎn)做市業(yè)務(wù)以來(lái)，公司一直高度重視業(yè)務(wù)發(fā)展、嚴(yán)格履行做市商義務(wù)，積極為市場(chǎng)提供流動(dòng)性支持，助力資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。”申萬(wàn)宏源證券有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，深度參與做市交易能夠促進(jìn)固定收益投研和系統(tǒng)支持能力發(fā)展，尤其是對(duì)固定收益類(lèi)投資的高頻量化策略和對(duì)沖策略研究方面形成持續(xù)推動(dòng)效應(yīng)。

國(guó)泰君安證券有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人提到，開(kāi)展交易所債券做市業(yè)務(wù)，將進(jìn)一步提升公司的做市業(yè)務(wù)覆蓋面和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，持續(xù)完善為市場(chǎng)及機(jī)構(gòu)客戶提供交易定價(jià)服務(wù)。公司將通過(guò)持續(xù)拓展業(yè)務(wù)范圍，豐富做市品種，全面提升做市綜合服務(wù)能力，著力成為更優(yōu)秀的投資交易商與流動(dòng)性服務(wù)商。

招商證券方面，有助于以客戶需求為中心積極整合資源，發(fā)揮與投行業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)等聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步發(fā)掘客戶需求，快速對(duì)接符合自身需求的各類(lèi)產(chǎn)品、服務(wù)和資源，進(jìn)一步提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而增強(qiáng)全業(yè)務(wù)鏈的綜合金融服務(wù)能力。

如何發(fā)力？券商需要?jiǎng)?chuàng)新業(yè)務(wù)模式、重視科技賦能

債券做市業(yè)務(wù)是國(guó)際市場(chǎng)普遍采用的交易機(jī)制，是可為債券提供流動(dòng)性的行為。目前，滬深交易所均已發(fā)布了債券做市指引。

整體來(lái)看，做市商均在展業(yè)前完成了業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)論證、交易策略研發(fā)、業(yè)務(wù)方案制度制定、業(yè)務(wù)系統(tǒng)平臺(tái)開(kāi)發(fā)等一系列前期準(zhǔn)備工作，并在團(tuán)隊(duì)建設(shè)上培養(yǎng)了一批熟悉業(yè)務(wù)的骨干員工。而如何做好地做好債券做市業(yè)務(wù)，部分券商業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人也向記者給出了自己思考。

中信證券債券做市有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，目前銀行間債券市場(chǎng)做市的機(jī)構(gòu)仍以銀行為主，券商做市規(guī)模相對(duì)較小，后續(xù)發(fā)展的空間很大，整體做市業(yè)務(wù)有望“百花齊放”。券商可以利用交易所債券做市業(yè)務(wù)的契機(jī)，快速發(fā)展，擴(kuò)大規(guī)模。

招商證券有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人建議道，券商可以從下列幾個(gè)方面發(fā)力：

第一、積極開(kāi)展承銷(xiāo)、做市聯(lián)動(dòng)方案，為發(fā)行人提供融資服務(wù)同時(shí)，持續(xù)提升債券二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性，進(jìn)一步降低債券發(fā)行成本，切實(shí)發(fā)揮債券市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用。

第二，做好債券做市業(yè)務(wù)，券商還需全方位洞悉客戶需求，積極面向目標(biāo)客戶，提供精準(zhǔn)、及時(shí)、有效的報(bào)價(jià)，提供更為豐富的債券類(lèi)金融產(chǎn)品供給，滿足客戶多元化財(cái)富管理需求。

第三，聚焦科技賦能、深耕打造平臺(tái)化運(yùn)作的數(shù)字化金融科技體系，進(jìn)一步提升做市報(bào)價(jià)效率，致力于在合理、充分定價(jià)前提下引領(lǐng)市場(chǎng)價(jià)格，提升全市場(chǎng)資源配置效率。

在國(guó)信證券有關(guān)負(fù)責(zé)人看來(lái)，券商自身需要?jiǎng)?chuàng)新業(yè)務(wù)模式，創(chuàng)設(shè)科學(xué)合理機(jī)制以及更加嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理模式，以服務(wù)市場(chǎng)為核心開(kāi)展做市業(yè)務(wù)，為券商開(kāi)展其他業(yè)務(wù)積極賦能；第二，做市商更應(yīng)該具備債券交易組織者的意識(shí)，積極提高投融資一體化的能力、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和持續(xù)追蹤能力、提供長(zhǎng)期融資服務(wù)的能力，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

銀河證券債券做市有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，為進(jìn)一步做好債券做市業(yè)務(wù)，證券業(yè)以及券商仍有很長(zhǎng)的發(fā)展路程。“目前，做好債券做市業(yè)務(wù)的當(dāng)務(wù)之急是全面提升基準(zhǔn)做市標(biāo)的報(bào)價(jià)效率，形成有效的市場(chǎng)基準(zhǔn)曲線，促進(jìn)市場(chǎng)功能發(fā)揮，降低投資者交易成本，并在此基礎(chǔ)上持續(xù)豐富做市標(biāo)的數(shù)量，實(shí)現(xiàn)‘價(jià)’和‘量’兩方面的提升。這一目標(biāo)需要做市商在策略、系統(tǒng)、人員、風(fēng)控等多方面全面提升。”

在溝通過(guò)程中，記者留意到，東方證券明確提到了信息技術(shù)能力提升的重要性。據(jù)該公司有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，東方證券重視交易系統(tǒng)的自研，從2016年就開(kāi)始打造自研的自動(dòng)化做市與風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，目前系統(tǒng)覆蓋現(xiàn)券、衍生品等多個(gè)場(chǎng)景的做市業(yè)務(wù)，金融科技持續(xù)賦能業(yè)務(wù)，提升了做市業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力。

據(jù)了解，中信證券也自主研發(fā)了相關(guān)的做市系統(tǒng)，做到了程序化雙邊報(bào)價(jià)。中信證券債券做市有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司積極引領(lǐng)證券業(yè)進(jìn)入債券做市報(bào)價(jià)新紀(jì)元。

不僅如此，申萬(wàn)宏源證券也提到了這方面內(nèi)容。在該公司的規(guī)劃中，也明確了要通過(guò)金融科技賦能業(yè)務(wù)，鑄造公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)。該券商認(rèn)為，參與債券做市交易需要按照業(yè)務(wù)規(guī)則，提前謀劃相關(guān)信息系統(tǒng)布局，投入投研相關(guān)配套支持，并根據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行情況，不斷優(yōu)化迭代做市策略和做市系統(tǒng)。證券公司在參與做市業(yè)務(wù)的同時(shí)，能夠有效促進(jìn)整體信息化、數(shù)字化水平的提升，提高科技賦能水平和核心競(jìng)爭(zhēng)力。

做市只是第一步，還需延伸服務(wù)鏈條

交易所債券市場(chǎng)包括各類(lèi)公司債券、資產(chǎn)支持證券、地方政府債券和政策性銀行債，存量超過(guò)16萬(wàn)億元，是國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的重要組成部分，債券市場(chǎng)做市是優(yōu)化制度供給、持續(xù)提升市場(chǎng)發(fā)展的重要舉措。

對(duì)于受訪的做市商而言，債券做市業(yè)務(wù)對(duì)于券商布局影響深遠(yuǎn)，并不僅停留在債券做市業(yè)務(wù)。

華創(chuàng)證券非銀首席分析師徐康告訴財(cái)聯(lián)社記者，債券做市有利于降低流動(dòng)性溢價(jià)和債券發(fā)行成本，也有利于提高定價(jià)效率，形成能更加準(zhǔn)確反映市場(chǎng)供求關(guān)系的債券收益率曲線；三是提供了券商做市業(yè)務(wù)收入增量。

中信建投證券債券做市有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱，券商固定收益業(yè)務(wù)的重心將從傳統(tǒng)的自營(yíng)業(yè)務(wù)不斷向?qū)蜆I(yè)務(wù)延展，債券及相關(guān)衍生產(chǎn)品的做市能力將成為行業(yè)發(fā)展的焦點(diǎn)。一個(gè)多層次的、高流動(dòng)性的債券二級(jí)市場(chǎng)將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資保駕護(hù)航。

安信證券固定收益部自營(yíng)團(tuán)隊(duì)和做市團(tuán)隊(duì)有關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，做好債券做市業(yè)務(wù)，除了要在債券做市業(yè)務(wù)能力上下功夫，提升策略報(bào)價(jià)質(zhì)量，提高流動(dòng)性水平以外，券商還需延伸服務(wù)鏈條，做到與投行業(yè)務(wù)、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)進(jìn)行全面協(xié)同，通過(guò)一級(jí)承銷(xiāo)和二級(jí)流動(dòng)性提升等聯(lián)動(dòng)結(jié)合，降低企業(yè)融資成本，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

申萬(wàn)宏源證券有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人進(jìn)一步表示，券商可以充分利用債券做市業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)和影響力，持續(xù)探索債券做市業(yè)務(wù)與債券銷(xiāo)售業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)的可持續(xù)協(xié)同發(fā)展模式，形成以債券做市業(yè)務(wù)為抓手的多元金融服務(wù)體系。在合規(guī)框架下，有效整合證券公司各業(yè)務(wù)板塊的多元金融服務(wù)能力，延伸服務(wù)鏈條，構(gòu)建“投資+投行+研究”業(yè)務(wù)生態(tài)，為客戶創(chuàng)造更大價(jià)值，提升證券公司綜合服務(wù)品牌影響力。

標(biāo)簽：雙邊報(bào)價(jià) 中信證券